This is a variation of the word iyon. It's possible that iyon came from shortening the old word iyaon. In modern conversation, yaon sounds very old-fashioned.

yaon
that (far away)


yaong simbahan
that church (far away)


sa mga batang yaon
to those children


sa panahong yaon
in that time

sa mga sandaling yaon
in those moments


yao'y = yaon + ay
that's = that + is


Yao'y mabuti.
That's good.


Yao'y paraiso.
That's paradise.

 
Ang lugar na yao'y malayo.
That place is far away.


Sa loob ng panahong yao'y, ako'y tumaba.
In that timeframe, I got fat. 


Yao'y katumbas ng paghihirap ko.
That's equal to my suffering.

yaon din
identical, self-same

Yao'y higit na malawak kaysa sa hasyenda.
It's much more spacious than a hacienda.

Yao'y isa sa mga lugar na itinatanggol ng mga sundalo.
That's one of the places being defended by the soldiers.